银监会融资平台名单 用益信托网(6)

从《资管新规》对标准化债权资产的定义来看，标准债权资产需要满足“在国务院或金融监管部门所认可的交易场所”、“流动性强”、“具有公允价值”三项特征。银登中心仅满足第一个条件，流动性和公允价值均没有保障。

但是考虑到，1）82号文在前，短期内，政策需要保持延续性以维护权威性；2）银登中心有助于盘活存量信贷资产。未来监管层大概率会单独豁免银登中心，同时引入第三方估值机构来对银登中心的流转资产进行估值，毕竟这也是在未来走净值化道路时不可避免的一个问题。

3、北金所的债权融资计划

北金所全称“北京金融资产交易所”，是央行批准的债券发行、交易平台，也是银行间市场交易协会指定的交易平台。与银登中心做存量非标转标不同，北金所做的是增量的非标转标。在北金所上市交易的资产类别较多，其力推的债权融资计划在今年6月份随着中市协下发的《北京金融资产交易所债权融资计划业务指引》，成为了市场议论的热点，大家猜测在银登之后是否又出现了北金所这样一个非标转标平台？

从发行模式上看，债权融资计划与PPN较为相似，均是以非公开方式挂牌募集资金的债权性固定收益类产品，被誉为“金交所版PPN”。同时考虑到北金所是交易商协会指定的交易平台，与一般中期票据、短融/超短融在同一平台流通，又有央行的支持，在某种程度上讲，债权融资计划已脱离了“非标”的范畴（有人称为非非标），但是否属于标准化债权，并没有相应的定论，目前地方监管当局的处理方式也不统一，未来有待《资管新规》做进一步详细的规定。

（二）通道业务还有机会吗？

2012年前，信托承接了银行出表等主要的通道业务需求，一家独大，规模尚小。2012年后，以券商创新大会为标志，金融创新浪潮全面展开。证监会修订“一法两则“，允许基金设立子公司，放松管制，鼓励创新，为资管行业带来了发展契机，也催生了新的通道业务。通道业务开始进入“三驾马车”并驾齐驱的时代。

在短短四年里（2012-2016），证券基金机构的资管总规模从不足10万亿飙升至32.92万亿，其中证券公司17.31万亿，基金公司与基金子公司分别为5.1万亿与10.50万亿。在如此大规模的资管规模中，有将近21.45万亿是属于被动管理的通道类资管，其中被誉为“通道之王”的基金子公司的通道规模比例达到71.1%，券商资管为71.5%；而具有主动管理传统的公募基金的比例仅为31.3%。

信托业的管理规模（2012-2016）从7亿增长至20.22亿，事务管理类信托的规模（通道）占比50%，规模超过10万亿。

这些问题出现时，监管层也曾利用窗口指导、下发规范文件、对违规乱象罚款、暂停或取消业务准入资格等措施来进行规范。比如2013年下发的《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知》定义通道业务为“银证合作定向业务”，2014年《关于进一步规范证券公司资产管理业务有关事项的补充通知》禁止券商资管利用集合开展通道业务等。

证券基金机构与信托机构在监管不断吹风的影响下，事实上也明白通道业务前景不明朗、主动管理才是方向的事实。银监会融资平台名单但只要银行等机构的需求还在、政策红利没有完全消失，就不会有哪个机构会主动去收缩通道业务。

主要有两个原因：第一，通道自身有路径依赖，如果某家机构主动放弃通道业务，那就意味着该机构的资管与规模的排名会显著下滑，因而在市场与公司内部的双重考核压力下，没有哪家单位会主动放弃在这项业务上的扩张；第二，与主动管理的委外相比，通道业务在投研团队、资本与人才培养等方面的投入少，成本与业务准入门槛低，没有哪家机构会放弃如此“简单”的增收机会。