银监会融资平台名单 用益信托网(3)

未来券商资管要想获得良好的发展，必然要在券商内部做好整合，使部门之间的业务合作与交流更为丰富频繁。我们上面所提出的，无论是发展零售与企业客户（投行部门与经纪业务部门）还是投研团队的建设（研究所），都是两部门以上的合作。现在一些国际投行，比如美林与高盛，其旗下的研究人员除了推送报告，对股票与债券等金融市场进行研究分析外，也会参与到投行项目推介、财富管理投资顾问等其他部门的业务当中去。

长远来看，跨部门合作能最大化的利用整合利用资源，将会是未来国内券商发展的重要趋势。

第二，通道业务在目前来说是大多数券商资管规模的主力，行业整体占比长期维持在70%以上，但在禁止多层嵌套与非标资金池的要求下，同样压力山大，难以持续，未来逐渐退出消亡，往主动管理方向转型应该来说是较为确定的趋势。

第三，公募ABS这一块在未来具有相当大的发展空间，是一个新的蓝海。从整体的宏观基本面来看，现在地方债务、企业高杠杆等问题仍然存在，ABS结构化的设计能盘活现有流动性较差的资产，在未来经济去杠杆、金融支持实体的政策基调下，公募ABS可能会成为政策着力推崇的一块业务。而且在非标资金池被禁、期限错配被禁后，非标转标在未来也会给公募ABS带来增量需求。

因此，公募ABS未来大概率是一个风口。但是这项业务的准入门槛并不高，资金与资产两端基本都在银行手中，随着各家机构涌入分食，竞争压力下利润率会逐渐下滑，券商资管应当提前布局，掌握先发优势，在这块业务领域建立自身的声誉品牌。

（三）公募基金如何面对？

明面上来看，《资管新规》对于公募基金总体而言是极为有利的，毕竟以后大家都在相同的净值型产品的平台上进行竞争，已经有了多年经验的公募无论怎么看都会占据先机。

但是要注意我们一直强调的一点：刚兑的打破虽然迟早的事，但需要时间。公募基金在未来相当长的时间内仍将面对刚兑型资管机构这样一个对手。短期内，在刚兑仍然存在的情况下，公募基金反而会过的很痛苦。

为何这么说呢？前段时间银监会下发了流动性管理新规，里面有两点对公募基金而言极为致命：一是将同业存单纳入至同业融入中，受33%的红线约束，适用所有银行，以后银行扩张同业负债的重要工具被架上了枷锁，货基、债基的需求端受到影响。而且按照我们依据2017年三季度的数据测算所得，在目前有数据披露的104家银行中，有23家银行在同业存单被纳入同业融入后，超出33%，要调整存量。

二是新增了流动性匹配率，其中对于银行购买货基、债基等资管产品，在计算分母时所适用的权重为100%。在负债端被限制、分子改善空间有限的情况下，银行要想达标，较为可行的办法是剁资产，即赎回现有的流动性好的货基、债基。

而按照依据2017年二季度的数据来看，5万亿和1.6万亿的货币基金与债基中，分别有83%与56%是由机构投资者所持有，其中至少有50%为银行自营。如果银行真要剁资产，那么公募基金将会受到极大的冲击，未来要想在银行同业这一端突围是难上加难。

雪上加霜的是，零售端也不容乐观。让银行代销，要与券商资管竞争，公募与仍然刚兑、能提供较高中间收入的预期收益型产品竞争也没有优势。

所以公募基金在短期内将面临同业、零售双杀的局面。

而且从公募基金近些年的发展情况来看，其行业内部也存在较多问题。比如权益类产品与固收类产品没有得到显著的认可与发展，权益类产品各家分化严重，能力强的不愁资金，比如某资管经过多年的努力在权益类产品上已经树立了品牌，在零售端有着较强的号召力；固收类除货币基金外，债券型基金处境十分尴尬，同质化竞争十分严重，收益没有权益类产品有吸引力，比低风险又无法与刚兑的银行理财相抗衡。