希思整形 中国首个精神病院上市公司！这是一门天花板高、护城河宽的好生意(5)

而净资产收益率方面——爱尔眼科的ROE逐年上升，其他三家都在2015年出现了不同程度的下滑。

▼

最后，剔除折旧因素对净利润的影响，我们不妨直接比较现金流。现金流方面——爱尔眼科现金流质量最优，逐年稳步上升。而美年健康的现金流增幅最大。

▼

综上可见，美年健康的成长能力表现最优，近三年营收、毛利率的盈利能力表现出色。而爱尔眼科则稳扎稳打，资产收益能力持续增长。

不过，一通对比下来，精神病行业依赖医生程度高，商业化程度不高导致康宁医院在各个指标上都略逊一筹，这需要投资者重点关注。

— 6 —

康宁医院IPO审核中几大问题

应收账款未计提坏账准备、30起医疗纠纷

▼

回到本案，通过梳理，我们发现康宁医院IPO，存在以下几点问题：应收账款结算周期慢且未计提坏账准备、医疗纠纷瑕疵。具体来看：

1）应收账款余额较大，主要应收款未计提坏账准备

2014-2016 年和 2017 年 1-6 月，公司应收账款账面价值分别为 9,599.94 万元、12,306.79 万元、14,293.84 万元和 19,521.36 万元，占当期末资产总额的比例分别为 25.78%、10.05%、8.91%和 11.11%。

应收账款过高，康宁解释为向医保、民政部门和患者等收取的医疗款，前两者的结算周期分别为2-9月和6-24月。

注意，其在1年内的应收账款比例下滑，而1-2年的应收账款比例在逐年增长。但是，康宁却未对上述两种情况计提坏账准备，这样是否合理？

▼

2）报告期出现25起医疗纠纷

2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，涉及经济赔偿的医疗纠纷分别为8件、7件、5件和 5件，其中，需要康宁承担次要责任的2件，尚有 2 件医疗纠纷处于法院审理过程中。

报告期内，需要承担的赔偿支出（含医药费减免金额）分别为 121.80 万元、52.08 万元、40.68万元和57.00万元，因投保医疗责任险收取的保险赔偿金额分别为6.08万元、17.58 万元、32.80 万元和 27.69 万元。

▼

医疗行业最怕有医疗纠纷和医疗事故，这些负面事情对于康宁医院的影响和涉诉进展，势必也是投资者关注要点。

— 7 —

除了这个案例，你还需要学习

中国资本市场进程中

典型的财务魔术

▼

案例已经看完，但我们的研究还在继续。

作为IPO领域独立投研机构，优塾投研团队认为，公司研究能力、财务分析能力、行业研判能力，是每位金融人都需要终生研究的技艺。无论你在一级市场，还是二级市场，只有掌握这几大技能，才能在激烈的竞争中安身立命。

我们站在投资机构角度，像医生一样，解剖IPO、并购的每项细节，将要点系统梳理，形成系统的研究框架。

我们是一群研究控，专注于深度的公司研究。

这四套攻略，浓缩了我们的研究精华，是优塾私密社群群友人手一套的指南。

每日精进，必有收获

本文仅代表作者个人观点，不代表本公众号立场。希思整形本公众号转载此文仅出于传播更多资讯之目的。如有侵权请及时联系我们删除。返回搜狐，查看更多