希思整形 中国首个精神病院上市公司！这是一门天花板高、护城河宽的好生意(3)

而这个现象，康宁医院并非特例。

同行业可比公司爱尔眼科，从事眼科诊疗、手术服务与医学验光配镜，采用“分级连锁”商业模式，近些年不断扩张，扩张方式以并购为主。

2017年三季度，爱尔眼科的商誉从4.4亿增长到21亿，增长了374.30%，主要是收购境内外子公司导致的。

通策医疗，主营口腔、辅助生殖医疗服务，采用“中心旗舰医院+分院”的经营模式。近些年扩张较少，但固定资产及在建工程占总资产的比重，仍保持在50%左右。

所以，结论很明显：

如果你想读懂医院这门生意，那么，固定资产、在建工程（代表内生增长），商誉（代表外延增长），是你必须吃透的财务密码。

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医院行业财务密码之二

医院连锁扩张

固定资产折旧你必须留心

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固定资产折旧，千人千面，里面有不少利润调节空间。

通常，固定资产折旧影响利润较大的、重资产行业，喜欢用这个方法调节利润。例如：钢铁、通信、石油化工等。我们随便抓几个例子：

包钢股份，2016年上调固定资产使用年限，此会计估计变更，导致它当年少计提固定资产折旧6.04亿，调增2016年度净利润4.53亿，2016年净利润扭亏为盈。

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鹏博士，2017年9月，上调固定资产使用年限，此会计估计变更，固定资产折旧将减少3.54亿，增加净利润3.01亿；

鞍钢股份，2012年11月，上调固定资产使用年限，此会计估计变更，导致它当年少计提折旧12亿，净利润增加9亿，次年扭亏为盈。

那么，对于固定资产比重占比高、或者固定资产规模不断扩大的公司，作为投资人，应当注意里面的问题。

根据《企业会计准则第 4 号——固定资产 》第十七条规定：企业应当根据与固定资产有关的经济利益的预期实现方式，合理选择固定资产折旧方法。可选用的折旧方法包括年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法等。

除特别情况外，大多数上市公司采用的折旧方法是平均年限折旧法，医疗服务行业也一样。

回到本案，2016年，康宁医院的固定资产为9766万，其中折旧1,085.45万。注意，其固定资产分类是以房屋及建筑物为主，医疗设备为辅。

其房屋及建筑物使用寿命为35年，预计净残值率为5%，年折旧率为2.7%；医疗设备使用寿命为3-10年，预计净残值率为0-5%，年折旧率为9.5%-33.3%。

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这种折旧政策是否稳健？我们对比同行业2016年数据来看看：

通策医疗——当期计提折旧4552万，固定资产期末账面价值为6.49亿。固定资产主要以房屋及建筑物为主，折旧年限为5-40年，预计残值率5%，年折旧率为2.38%-19%。

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爱尔眼科——当期计提折旧1.4亿，固定资产期末账面价值为7.69亿。固定资产以医疗设备为主，折旧年限为5-8年，预计残值率5%，年折旧率为11.88%-19%。

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同样，以医疗机器设备为主的美年健康，其设备的折旧年限为5年或10年，年折旧率为9.5%、19%。2016年当期计提折旧1.08亿，固定资产期末账面价值为9.37亿。

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总的来说，在房屋折旧方面，通策医疗的房屋折旧率偏高，折旧政策较为谨慎；

医疗设备折旧方面，爱尔眼科的折旧期限短、折旧率高，折旧政策更为谨慎。

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医院行业财务密码之三

外延式扩张遗留的问题

商誉，你必须当心

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对医院的商业模式，内生性增长，主要看在建工程、固定资产。可是，内生增长，往往很慢——怎么办？只能靠并购。

有并购，就会有商誉，有商誉不断累积，就会存在减值风险。

《企业会计准则》规定，非同一控制企业合并交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。

我们来看几家的商誉情况：