美国量子通讯 【招商通信】通信行业信息周报（2017年第52周）非独立组网(3)

3）形成“连接+平台”一体化布局，物联网卡位形成先发优势

除在模组领域连续并购外，日海通讯于2017年10月入股全球优质物联网AEP公司艾拉物联，并于12月22日同步公告，与中国电信签订《物联网白色家电使能平台合作协议》战略合作框架，成为中国电信在物联网AEP平台领域的重要合作伙伴之一。日海通讯在国内成功实现了从物联网连接层向平台层的延伸，打造“连接+平台”的纵向一体化布局。

2、整合加快或将带来模组竞争加剧，看好纵向一体化布局的企业长期胜出

1）物联网模组增速加快，整合加剧带来行业集中度迅速提升

我们对物联网行业一直存在一个判断：万物互联，“网”“端”先行。受益于NB-IoT的网络建设加快、以及运营商的终端补贴政策，未来两年国内物联网终端的普及将进一步加快, 带来物联网模组的增速提升。同时，我们也发现，随着模组企业的融资能力增强以及跨界资本的涌入，国内市场的竞争激烈程度也超出预期。并随着资本快速涌入，国内整合加剧，带来行业集中度提升，我们判断在此趋势下，2018年行业竞争还将进一步加剧，未来2年将是市场集中度提升的关键时期，剩者为王。

2）早期“网端先行”，长期“价值链向下游行业应用偏移”，具备“连接+平台+应用”纵向一体化的企业胜算占优。

我们认为，物联网模组是企业早期布局物联网的比较好的切入点，可以帮助其形成卡位优势的建立，但作为中间件产品，行业景气度提升也会带来竞争加剧，物联网产业布局的附加值需要通过在下游应用终端、平台、行业解决方案等方面来实现。

3、投资建议

综合前述的分析和观点，我们认为当前物联网行业处于发展初期，“网”“端”先行阶段将使模组和终端厂商受益，随着行业发展进入加速期，模组厂商竞争会加剧，横向整合及纵向布局态势已现，未来一线厂商有望实现最终市场把控和行业卡位优势。

此外，我们认为，随着资本的涌入以及大企业向物联网的跨界布局，纯粹的物联网模组厂商受到的竞争压力会加剧，结合海外模组巨头Sierra和Telit的并购路径，以及物联网产业链长期价值将逐步向平台和应用服务转移的趋势，物联网企业借助模组和终端卡位优势，向平台和行业应用延伸，实现纵向一体化布局的公司将有望长期胜出。

目前，三家上市公司在物联网的布局得到我们认可：高新兴（稳健布局型）、日海通讯（资源整合型）、宜通世纪（平台创投型）。

重点推荐：

【高新兴】：借助对中兴物联和中兴智联的整合并购，以及主营业务安防、交通两大业务板块的稳健经营，全面实现了物联网“连接+应用”的布局，并且在高附加值的车联网、安防、交通等物联网行业应用领域形成卡位。

【日海通讯】：通过积极的资源整合，收购龙尚科技和SIMCom在物联网模组领域树立了全球优势地位，入股艾拉物联实现“连接+平台”的卡位优势，日海传统的通信业务具有全国范围的运营商市场渠道，成为其物联网产品及服务的核心出口。

【宜通世纪】：物联网新业务的经营上充分放权，以上市公司作为平台，引入物联网行业的优势资源及优秀团队，集中在CMP和AEP平台层实现多元化布局。在联通和Jasper的合作独具优势，收购倍泰健康整合了医疗应用终端，自身通信服务受益5G。

建议关注：

【广和通】：专注于物联网及移动互联网的无线通信领域，为全球客户提供无线通信模块和解决方案，是国内无线通信模块的主流供应商。

【移为通信】：聚焦M2M领域，海外车联网市场布局形成优势，在物联网芯片研发领域具有技术实力。

风险提示：物联网行业发展不及预期，模组厂商面临行业洗牌，行业竞争加剧

重点公司主要财务指标。

3、光迅科技--引领中国“芯”崛起，构建光芯片平台