加拿大多伦多大学宿舍 巴菲特与北大学子4小时聊天干货：2018投资机会在哪(4)

巴菲特：保持一个内部记分卡非常重要。人们经常从外部评价你，这是外在计分卡。实际上过去几十年里我的计分卡并没有多少改变。在我13岁时，在从奥马哈搬到华盛顿之后，情绪一度低落，并陷入麻烦中。我父亲称“你可以做得更好”，使我平静下来。

随着时间的流逝，这个记分卡会逐渐成熟，而且对你的性格产生重要影响。如果你对自己不满意，那么请设定高标准。无论你把它称作记分卡还是清单，你使用它的目标是帮助你成为自己想成为的人。

让我们做一个设想，我给你一个机会，从你周围20个人中选择一人，得到他或她今后全部收入的10%。这个人不一定是最聪明或最擅长运动的，实际上你可能会选择最慷慨、诚实和与人为善的那个人。接下来这个场景更有趣，你可以选择卖空一个人，因此可以说这是你最不想要成为的人。把你敬佩的人具有的特质放在这个清单上，你可以成为那个人。到最后，你会发现美好的事物会源源不断聚集到你身边。正如一首诗所说的，“一个钟只有敲响的时候才是钟，一首歌只有唱的时候才成为歌，爱在心中不是为了被掩藏起来，只有给予的时候才是爱。”

问题六：伯克希尔·哈撒韦公司去年在加拿大做了一笔4亿美元的投资。您认为加拿大还有什么其他的投资机会吗？

巴菲特：那次投资有机遇成分。加拿大一家银行遭到挤兑。在美国，通常联邦存款保险公司会阻止挤兑。伯克希尔及时地给银行提供贷款，阻止挤兑的发生。其他银行也会提供信贷帮助但往往条件更为苛刻。加拿大多伦多大学宿舍伯克希尔的条件更优，且伯克希尔出手，有利于提升银行信誉，从而阻止挤兑。

加拿大是一个好的投资地点。在1977还是1978年，我花了两千万美元买了一座大桥。那是一个公开上市的公司并且拥有重要大桥之一。

当电话铃响起时我非常激动。我总能在2分钟内判断我是否要达成一个交易。

问题七：伯克希尔为一个房地产投资信托（REIT）支付了4亿美元。你如何适应低利率，以及如何在不断变化的货币政策下做出投资决策？

巴菲特： 伯克希尔从不根据宏观经济上的考虑做出决定。我不认为利率会对投资决策产生任何影响，而认为观察利率本身很有趣。投资决策应该由业务本身的性质和特点决定，而不是由利率决定。

我欣赏美国经济的长期增长。我生命中有过15位美国总统，这个数字占了所有美国总统的三分之一。随着时间的推移，美国经济表现很好。美国现在所有的资产都是在短短几百年间从无变到有的。这是一场胜利者的游戏，你也想参与其中。我不会让政治信仰影响投资信念。

1942年，我以14.75美元的价格买下了第一只股票。那时，美国的太平洋战争打了败仗。如果你当时投入了大约114美元，那么今天它的价值将达到40万美元。这是一股巨大的顺风，所以短期阵风无关紧要。在经济衰退期间，你也可以看到优势。

看看我们现在，再看看1776年的情况，你很容易就能看到趋势线是怎样的。不要在有大顺风的游戏中跳舞，进进出出。你需要关心的是，随着时间的推移，资产会产生什么价值。随着时间的推移，赢得比赛的人终归是你。你不需要订阅报纸。你只需要穆迪手册。

问题八：在1999年你在Sun Valley的演讲中提到了过度高估的市场。我们今天也是面临类似的情况吗？

巴菲特: 1999年和今天有相似之处 - 在这两个时期，股市都出现了上涨趋势。然而，目前的情况与1999年没有可比性，当时债券超过3%，股票吸引力不高。在1999年，潘恩韦伯对人们预计在十年内通过股权投资获得的收益进行了调查。答案是在10年内每年超过15% - 这非常乐观！

真正的诀窍是找到明显的机会 - 那些向你大喊的机会。例如，有一个5年的公司债券，回报不到1%（YTM）。纵观资产配置的宏观水平，当你通过持有股票或其他工具可以轻松获得更高的回报时，为什么会有人持着一种使你的回报低于1%的资产。真正的问题是找到那些有潜力做得非常好的公司，就是从成千上万的公司那里找到这些公司并正确评估它们。所有你需要做的只是找到1-2个这些被明显的错误定价的机会就可以变得非常有钱。另一方面，关于投资的好处是，如果你找不到任何东西，你可以选择先持有现金。