贾瓦哈拉尔·尼赫鲁历史评价 【热门股】中环股份：接盘央企资产被否，是福还是祸？(2)

硅片的尺寸越大、纯度和技术壁垒越高。硅片产业近年来亏多赚少，行业产能提升不足主要系扩产成本较高且周期较长。

国内大硅片仍然空白，国产替代迫在眉睫。大硅片是集成电路制造领域最关键的材料，但目前中国大陆300mm大硅片一直依赖进口，主要原因是国内目前仍然没有掌握大规模量产集成电路高纯度大硅片相关的技术。

要制造高纯度大硅片，主要的技术障碍在于硅片中硅的纯度以及硅片尺寸上升带来的良品率问题。

当前快速发展的先进制程工艺对硅片提出了很高的要求，纯度要求达到9-11个9，而我国已经掌握关键技术并实现量产的光伏硅片，纯度要求仅为4-6 个9，相比之下前者技术上要求极高，目前我国还无法达到这一要求。

另外，大尺寸硅片在生产中不仅要求高纯度，还对倒角、精密研磨等加工工艺有着苛刻的限制，这就造成了较大的加工难度和相对较低的良品率。

目前我国也缺乏相关能提升良品率的技术。这两点因素致使我国大尺寸硅片生产一直处于较为落后的状态。

国内半导体硅片行业情况：

目前国内半导体硅片实力较强的三家分别为浙江金瑞泓、北京有研总院和昆山中辰，总的来说国内半导体大硅片厂商技术整体还相对落后。

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公司研究

【1】概况

中环股份主要从事光伏单晶硅片生产和半导体大硅片业务，产品广泛应用于智能电网传输、新能源汽车、高铁、风能发电逆变器、集成电路、消费类电子、航天航空、光伏发电等多个领域。

2007 年公司开始单晶硅棒的生产，2009 年开始单晶硅片的生产，2014 年，公司凭借着“金刚线切割工艺”的推广以及单晶快速生长技术生产的全面导入，产品非硅成本大幅下降，产能成功突破3GW。

公司主导产品电力电子器件用半导体区熔单晶-硅片综合实力全球第三，公司单晶硅片产能也达到了全球总量的40%，国外市场占有率超过18%，国内市场占有率超过80%。

公司光伏单晶研发水平全球领先，先后开发了具有自主知识产权的转换效率超过24%的高效N型DW硅片，转换效率达到26%、“零衰减”的CFZ-DW（直拉区熔）硅片。

单晶晶体晶片的综合实力、整体产销规模位列全球前列，高效N型硅片市场占有率全球第一。

在公司另一主营业务大硅片板块，半导体产业作为国家战略新兴产业，其国产化进程必然加速。

目前，中环股份正联手晶盛机电、无锡市政府，共同在宜兴市启动建设集成电路用大硅片生产与制造项目，以市场需求为导向，规划和分期建设，项目总投资约30亿美元，一期投资约15亿美元。建成后预计可以年产电子级硅片300万片以上。基于此，公司被视为A股半导体硅片的龙头。

根据公司十三五总体战略规划：力争在中国制造2025的路线图中占据2-3个TOP3份额，实施全国化产业布局，全球化商业布局。

具体而言：

新能源板块：在硅片领域“实施全球领先战略”，在太阳能电池及模组领域“与全球顶尖公司合作”，综合实力全球TOP1；

半导体板块：“实施国内领先、全球追赶战略”,力争实现8英寸全球TOP3，12英寸全球TOP5；

科技创新领域：“实施联合创新、集约创新战略”，推动中环股份制造业向工业“4.0”迈进制造领域：推动工业“4.0”，向自动化、智能化转型。

【2】业务构成

公司业务主要由光伏单晶硅和半导体大硅片两块构成，前者受近年国家光伏政策利好推动量价齐升，后者因目前国内整体半导体大硅片厂商技术相对落后份额相对较小增长缓慢。

【3】财务数据

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从预收款和固定资产在建工程变化来看，目前光伏单晶硅仍处于产量需求爆发时期，但是隆基股份已经率先开始降价，说明产能短期可能会出现阶段性过剩，对价格造成压力。

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