中美军事力量对比 国际金融危机的影响|受国际金融危机的影响(14)

? 标普这次终于把降级矛头对准了美国。

? 但是，与其他国家债券因降级获祸成鲜明

对照，美国国债反因降级获福。 ? 早在标普决定对美国主权信用降级前夜， 阿瓦隆投资公司首席经济分析师彼得?卡尔 迪洛就说，降级不会

吓跑外国买家，因为 这是最大的市场，他们别无他处可去。

? 事实也是如此，在标普下调美国国债评级后，

美国国债收益率随后也创下历史新低。 ? 美国财政部8月23-26日进行三次国债标售交 易，总共发售990亿美元美国国债，7年期国 债的收益率为1.580%，5年期国债收益率 1.029%，两年期国债的收益率0.222%，收益 率均创下同类国债标售交易中的最低水平。 这表明美国国债受到各大央行与投资机构以 及避险资金的追捧。

? 为什么在标普下调美国国债评级后，美国

国债反而受到各大央行与投资机构以及避 险资金的追捧？格林斯潘一语中的：美国 并没有原本意义上的债务危机，因为联邦 储备银行作为一个主权国家的央行，可以 不断地发行钞票来还债。

? 如果硬说标普把美国降级的行为是“义不

容辞”，投资者难免会追问，安然破产、 次贷危机的时候，“义不容辞”哪里去了？ 2001年，直到安然正式申请破产前5天，标 普依然对安然债务保持“投资级别”； 2008年金融危机爆发前，雷曼兄弟倒闭当 月，标普依然给出了 A评级。 ? 恰恰是美国三大评级机构对别国降级之又 快又狠，对美国降级之又慢又柔，让他们 的评级能力和公信力受到了空前质疑。

? 2、为什么说是维护共和党利益 ? 标普此次降级美国主权信用评级的主要理

由是，只有在今后10年减减财政赤字4万亿 美元，美国财政才可实现可持续发展。这 样的说法，和美国共和党最初的意愿基本 吻合。

? 从历史上看，标普所开发的各种股价指数

大量被华尔街采用，足以说明标普与美国 东部利益集团的关系是十分密切的，而美 国东部利益集团恰恰是共和党的基本构成。

? 多年来，美国东部利益集团构建的美国

“债务经济模式”，只有通过债务违约所 达成的“债务重组”才可以“迅速修复美 国的资产负债表”， 使“债务经济模式” 得以延续，并使金融主导世界经济的时代 得以延续。

? 但是，按照民主党一贯的主张，美国经济

必须回归制造业为本，通过实业投资，加 大中产阶级队伍，才能实现新一轮经济增 长。那将意味着 “金融回归服务于实体经 济的被动和从属的地位”。这显然是标普 所不愿意看到的。

? 3、为什么说是维护标普自身利益

? 要回答这个问题，有必要对评级机构的盈

利模式作大致了解。 ? 1929年，美国进入大萧条时期后，政府开 始监管银行风险情况，包括监控银行所投 资债券的质量情况。1975年，美国证券交 易委员会（SEC）建 立了“全国公认的统 计评级组织”(NRSRO)，并制定了加盟标准， 标普、穆迪和惠誉成为该组织的第一批会

员。

? 美国证券交易委员会规定，外国筹资者在

美国金融市场融资时，必须接受“全国公 认的统计评级组织” 旗下评级公司的评估； 与美联储有往来的金融机构的抵押品，一 定要获得三大评级机构给出的可投资级别。 ? “全国公认的统计评级组织”成立之后， 债务发行人付费成为评级公司主要的盈利 模式（主权评级除外），约占年收入的九 成左右。

? 正是由于三大评级机构的赢利源于美国证

交会赋予的美国评级市场的垄断性评级地 位，所以三大评级机构多少年来均不敢违 背美国政府意志与美国国家利益。 ? 也正是由于企业发债人是评级机构的衣食 父母，那么发债人有可能会要求评级机构 出具更高的评级，使评级机构的独立性和 利益之间的矛盾日益凸显。