康力电梯技术中心大楼 人工智能实验室概念股票(人工智能实验室概念上市公司,龙头股,受益股) ...(4)

收购打造完善智能物流系统布局。收购英内物联后，公司完善智能物流系统中拣选领域的布局，目前已全方位拥有了智能物流系统存储系统、输送系统、拣选系统、码垛系统、仓库管理控制系统，可为客户一站式定制打造智能仓储物流系统，大幅提升竞争力。细分来看，存储系统：科大智能等；输送系统：华晓精密等；拣选系统：英内物联；码垛系统：永干机电等；仓库管理控制系统：科大智能物流等。

引入京东锦泉等战略投资者为智能物流系统发展带来契机。康力电梯技术中心大楼京东锦泉的引入，对科大智能在智能物流系统开拓具重大意义：1）科大目前已具备智能物流系统全方面搭建能力，能够为京东锦泉等战略投资者提供智能物流及仓储综合解决方案，我们预计京东锦泉也会对科大智能智能物流解决方案的落地带来较大促进；2）英内物联在物联网领域具备较强行业经验和技术沉淀，可为京东锦泉等战略投资者提供大规模RFID电子标签产品和智能新零售系统开发及物联网大数据管理等服务。

盈利预测及投资建议。不考虑英内物联及上海干承收购下，预计17-19年归母净利润3.51、4.40和5.31亿元，同比分别增26.67%、25.49%、20.66%。收购完成后，预计2018-2019年归母净利润（假设18-19年全年并表，17年暂不考虑）达到5.18亿元、6.28亿元，对应每股收益（假设配套融资股价按照今日收盘价测算）0.65、0.79元。目前收购增在有序推进，考虑到智能制造为国家鼓励发展的重点行业，行业整体估值较高，给予完成后2018年50倍估值，对应价格32.5元/股，增持评级。

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公司2017 年上半年营收、归母净利同比出现减少主要系电梯行业增速放缓，市场竞争加剧，为获取订单支付的业务费等增加。分产品看，电梯、扶梯、零部件、安装维保营收分别为8.43 亿/4.12 亿/0.99 亿/1.96 亿，同比-12.26%/+1.37%/-9.06%/+38.87,占比分别为53.82%/26.27%/6.34%/12.50%，占比同比-5.03pct/+1.41pct/-0.35pct/+3.87pct。其中，安装维保营收增幅较2016 年（+10.3%）进一步扩大，体现公司在推进电梯维保业务方面持续有力。

2017H 综合毛利率33.40%，同比-4.77pct，主要系报告期原材料价格维持较高水平，电梯市场竞争激烈，公司根据市场降低销售价格所致。分产品看，电梯、扶梯、零部件、安装维保毛利率36.03%/33.13%/16.27%/28.15%,同比-5.80pct/-2.63pct/-13.61pct/+3.08pct。期间费用率为20.23%（销售费用12.56%，管理费用7.60%，财务费用0.07%，分别同比+0.84pct，+0.01pct，+0.06pct），同比+0.91pct，其中销售费用率增长是扩大营销网络所致。