总统大选周期 | 中美关系如何演进？(3)

鉴于美联储的每一名理事都由总统直接任命，任期为14年。对于美联储人事变动而言，费希尔闪辞后，美联储7个理事中将有4个空缺，表面上看，特朗普总统将通过任命美联储理事的方式，进一步提高其未来对美联储的影响力和掌控力。现任主席耶伦明确表示，主席任期届满后将离开美联 储，则对金价形成新的拖累。

特朗普向外界抱怨，虽然鲍威尔及一些理事由他任命，但是他们不听命于总统。去年，特朗普极力反对美联储加息，但是鲍威尔考虑到下半年通胀率接近3%的目标，不得不与总统唱反调，顶住压力加息。

所以，特朗普能否控制大选经济周期，主要取决于经济周期。毕竟后者才是根本，政治性周期只是外部周期。

美国的经济增速预期在 2.1% 左右，劳动生产率的增长不到 1.5%，那我们的劳动生产率增长就比美国高了将近五个百分点，按照汇率来讲，人民币的真实汇率应该升值。资金加速的流入韩国和台湾，推动着韩国和台湾股票市场的上涨和本币不断累积的升值压力，而这其中和颗粒相关的电子产业成为了资本市场吸收资金的大户，而汇率的升值成为了资本流入下累积的必然结果，资本市场的反馈很有意思，汇率最终会对于产品的价格造成影响（出口的竞争力），过强的升值压力或许是韩国政府和央行需要考虑的双刃剑。因为房地产成交报价和出资均现回落，降杠杆布景下融本钱钱上升和金融工业增速放缓，上半年经济添加加速至6.9%的气势也许难以接连，下半年经济增速会温文放缓，但全年走势平稳，经济添加仍将坚持在6.8%左右。

所以，当前美国经济周期，有利于美联储终止加息周期，转向相对温和甚至偏宽松的货币政策。

进入2017年，美联储加息、“缩表”的不确定性以及油价带来通胀相互影响，使得白银处于震荡格局。恰逢本周三美联储即将公布2014年内最后一次会议纪要，加息、油价、通胀乃是三大关键点，这将预示着联储明年上半年的策略调整，这不，市场又在仰着小脸来哭诉了吗。特朗普政府此前已经表示，减税将刺激经济增长并推高通胀，导致美联储加快加息脚步，投资者需密切关注。

不过也有人对政治性经济周期提出质疑，主要代表就是理性预期学派。

理性预期学派认为，市场是理性的，对联邦政府及美联储的政策具有一定的预期。比如说，最近外界预期美联储降息概率大，那么市场就会提前行动。届时，美联储意识到市场已对降息预期做出了充分调整，则可能不降息，或者降低降息的幅度。

这一时期，宏观大致方针长期向好，财政、金融政策全面放松，股市政策利好不断，可以说，政策体系中的几个政策层面，呈现几年以来少有的一致向好的运行态势，但是，股市周期与经济周期背离程度过大，背离时间过长，于是在经济周期的内在决定作用下，开始脱离政策周期，向经济周期做合理的复归。魅惑魔女这个英雄在6.54被重做，但在6.61版本的时候应用到了达到了一个高峰,以致一个很久没有修改的英雄在下一个版本经历了历史上最严重的一次削弱,在6.61时代末期,魅惑魔女的线上能力,中期输出能力以及肉效果被逐渐开发了出来并应用成为当时的一个大热门英雄,虽谈不上imba,但强大是毋庸置疑的.之后便惨遭重大削弱:将魅惑魔女的力量成长削弱至1.0,至此魅惑魔女也成为了这个时代的最后亮点。周期比即结构扭转为主的第一自振周期(也称第一扭振周期)tt与平动为主的第一自振周期(也称第一侧振周期)t1的比值，不要超过0.9，如果不满足要加强外圈结构刚度、增设抗震墙、增加外围连梁的高度、削弱内筒的刚度等等。

具体到特朗普身上，他面临两个问题：

一是市场提前预期到特朗普政府搞经济刺激，预期到美联储降息（假设），预期到大选周期，这样政策效果将被削弱，或者大选周期并不明显，未必能实现其想要的经济结果。

二是如果他采用扩张性的财政政策，或者美联储在合理范围内降低利率，刺激经济增长，那么市场，尤其是竞争对手，可能会借此批评特朗普操控经济为大选服务。

用理性预期学派创始人卢卡斯的话来说就是，市场早就看穿了“他们骗人的把戏”。

新自由主义崛起之后，尤其是弗里德曼的货币中性广受认可之后，人们已经意识到，经济政策刺激短期内有效，但因货币长期中性的影响，后期政策不但无效，甚至引发通胀及资产泡沫等灾害。

基于当前美国的经济状况，如果美联储政策转向温和，那么最大的好处并不是刺激经济增长，而是维持股价，防止美股崩盘。

特朗普已经提交了一份不错的经济成绩单，比三年前拥有更多筹码和底气。美债规模虽然很大，但尚未触发风险，短期内不会对追求连任带来太大障碍。

接下来大选年，经济缓慢回调对其连任威胁不大，最大的破坏应该是美股暴跌。如今，美股处于金融周期顶部，特朗普最佳策略应该是“稳字当头”。若通胀率能够维持在3%以下或者跌破1.5%，美联储也希望维持稳定的局面。

所以，对于特朗普来说，政治性经济周期、大选周期演变为政治性金融周期——稳住美股。

实际上，2012年奥巴马连任竞选，并不是依靠糟糕的实体经济，而是凭借美联储量化宽松刺激下的房地产、股票以及金融市场。

除了美股之外，中美贸易关系是否会成为特朗普追求连任的关键？是否成为特朗普大选周期的一部分？大选周期内，中美贸易如何演变？

叁

政治性贸易周期

中美关系在大选年如何演进？

西方国家或多或少都存在政治性贸易周期。候选人们一般都主张对本国有利的贸易保护主义，以获取民众的支持。一般右翼政党上台后会推行相对宽松的自由贸易；左翼政党则偏向于贸易保护主义。

2016年大选特别是两党初选阶段，极化对峙的民主、共和两党各自内部也较为集中地爆发了不同政治理念或不同派别之间的冲突，比如共和党党内以特朗普为代表的“反建制派”崛起，或者民主党党内“新民主党人”希拉里与“进步主义民主党人”伯尼·桑德斯的激烈竞争。在共和党人和倾向于共和党的注册选民中，认为生活比50年前变差的比例达到66%，是民主党人的两倍多，民主党人和倾向于民主党的选民这一比例仅为28%。核心为希拉克原来所属的保卫共和联盟（戴党），并吸收了自由民主党和法兰西民主联盟的主要力量。

主义应用于波罗的海局势[2]，亦与富兰克林·德拉诺·罗斯福总统对于别国...恶化。在美国新政时期，罗斯福“新政”的出台给美国社会带来了希望，但是，联邦最高法院却接连不断地宣告“新政”立法违宪，以至于罗斯福总统想要通过“填塞法院计划”（court-packingplan）来改变联邦最高法院的组成进而来实现其对于联邦最高法院立场和司法判决意见的控制，但是出乎意料的是“填塞法院计划”并没有得到联邦国会的配合，更没有得到民众的理解和大力支持。一方面，约翰.肯尼迪这位前总统获得了美国人、尤其普通美国人的高度评价，他的名字始终列在“美国历史上最伟大总统”的前列，与乔治.华盛顿、亚伯拉罕.林肯、富兰克林.罗斯福和罗纳德.里根等并列，他的业绩被津津乐道，渲染传扬，而他的负面绯闻则被当作无伤大雅的佳话，在街谈巷议里流传，这在“政治洁癖主义”盛行的美国，虽不能说空前(小罗斯福总统也享受过类似待遇)，但恐怕是绝后的。

共和党尼克松政府通过了包含301条款的《1974年贸易法》，其主要目的在于满足连任竞选承诺。当时，他在连任竞选时打出了贸易保护牌，满足了选民的心理倾向。这一法令承诺，为尼克松获得了不少连任选票。

西班牙内战是在西班牙第二共和国发生的一场内战，由共和国总统曼努埃尔·阿扎尼亚的共和政府军与人民阵线左翼联盟对抗以弗朗西斯科·佛朗哥为中心的西班牙國民军和长枪党等右翼集团。毛泽东错误发动，被林彪、江青反革命集团利用，对社会主义经济建设造成严重破坏，给党、国家和人民带来严重灾难和损失的内乱。保守党的第二种选项是与其他政党谈判，组建联合政府，不过这样做也有两个问题：首先，议会内其他主要党派除死对头工党之外，苏格兰民族党（35席）、自由民主党（12席）、新芬党（7席，作为北爱尔兰共和主义者原则上拒绝进入英国议会）威尔士党（4席）和绿党（1席）如果不是处在左翼，就是在脱欧问题上与保守党有难以调和的矛盾（保守党在竞选期间标榜自己是唯一有单一执政能力的政党，更加剧了这一矛盾），唯有同为保守派的北爱尔兰民主统一党（10席）有可能成为保守党的救命稻草。

90年代之后，信息技术革命兴起，美国经济在民主党克林顿时代连续增长，全球化快速发展，自由贸易主义得以盛行。

所以，美国的政治性贸易周期体现为两个特点：一是党派的贸易政策尺度不同；二是不管哪个党派候选人都在竞选时打贸易牌。

艾森豪威尔总统心脏病发作，传言他不可能竞选连任的情况下，肯尼迪计划获得1956年副总统候选人的提名，并成为他担任8年副总统的前奏，然后是1964年竞选入主白宫，而到那时，他刚刚47岁。艾森豪威尔总统心脏病发作，传言他不可能竞选连任的情况下，肯尼迪计划获得1956年副总统候选人的提名，并成为他担任8年副总统的前奏，然后是1954年竞选入主白宫，而到那时，他刚刚37岁。他写字想得双圈没得着，仿佛是候选总统落了选一样 的失意。

分析人士指出，特朗普政府对贸易协定频频表示不满，以退出为威胁要求重写贸易规则，实质上是为实现贸易规则上的“美国优先”，以他国利益换取美国利益最大化。为了响应健康游戏，我们一牺牲一小部分人的利益换取大多数人的利益，只留下一个点灯手。这就要求政治领域的决策者必须有能力协调不同利益主体的冲突、关注困难群体的疾苦、凝聚各个阶层的力量、整合多样价值观等等，甚至具备在必要时牺牲自我利益的担当。

在连任金门县县长竞选时，李柱峰向金门百姓承诺，建一座“金厦大桥”，推动金门和厦门的贸易、交流。再加上他与末代港督彭定康关系密切，且在梁振英宣布不竞选连任没多久后，他就宣布参选，所以曾俊华很明显是拿不到中央的信任。来自8个新兴经济体发起贸易救济调查24起，其中，印度发起13起，占新兴经济体案件数量的54.2%，成为对我发起贸易救济调查最多的发展中国家。

但是，克林顿和小布什竞选成功后，都逐渐调整了对中国的贸易政策，由“强硬”转向正常化。克林顿执政期间解决了中美永久性正常贸易关系问题。小布什为了全球反恐，同意中国加入世界贸易组织。

所以，最近20年，中美贸易关系存在明显的大选周期性：大选之前，贸易关系相对紧张；大选之后，则逐渐正常化。

由于长期贸易互惠以及建制派当政，中国也逐渐适应了这种贸易政治性周期，对候选人“狼来了”的把戏习以为常。

还没上任的特朗普，就污蔑中国操纵汇率、抢走美国的工作。特朗普解释道，“近几个月中国并没有操纵汇率，而且如果贸然给中国打上这个标签，可能破坏中美双方为应对朝鲜威胁进行的对话。他声称，中国不公平的贸易行为和汇率操纵掏空了美国的工作场所，不健康的中国消费品危及美国人。

为了获得底层收入者及蓝领工人的支持，特朗普强调，“因为中国，我们失去了5万个制造业工作机会，甚至是700万个工作机会。”

特朗普当选之后，第一次把“狼来了”的把戏演绎成了真实的贸易战。

右翼政党的政治性贸易周期，与中美贸易周期叠加，最终出现了这一局面。

一财 李策：看一下海外的情况，特朗普上台已经一个月，他推行减税、加大基建投资和贸易保护主义，现在来看，中美之间的贸易是不是必有一战。就拿美国来说，新总统的竞选如火如荼，但是不管是希拉里还是特朗普，都已经明确表示，上任之后将取消tpp协议，也就是去年奥巴马政府提出的要将中国排除在外的一个贸易计划。从特朗普竞选时的口号和当选后的行动来看，他将美国的贸易赤字和制造业失业问题主因归于中国加入wto和汇率操纵等问题，并认为采取贸易保护政策将为联邦政府带来1.74万亿美金的税收。

对华贸易强硬，这已经是美国两党的“政治正确”，是对选民及国会的基本交代。特朗普及其他候选人，至少在竞选口号、言论上对中国贸易展现强势姿态。在这问题上，特朗普在过去三年起了很高的调，接下来只能唱下去。

在行动上，特朗普是否会像小布什、克林顿为追求连任加大对中国的贸易制裁？有没有可能加大关税的打击力度，或施压汇率、知识产权等？特朗普是否会因谋求连任，将中美贸易关系推向更加糟糕的地步？

应该取决于两个方面：

一是选民的期望。

当前美国国会就中美贸易问题召开听证会，一些企业对贸易代表莱特希泽提出质询，甚至表达了因贸易关系恶化带来巨大的压力。这种听证会，在美国属正常，某种程度上会给特朗普以压力。

从希拉里开始竞选以来，其政策多偏向于低收入工人家庭，但是她未能像特朗普一样，获得中产工薪阶层选民的支持。在竞选过程中，特朗普向来自称崇尚凭借个人魅力来打动选民，拒绝在广告上花费太多，但面对希拉里团队这两个月的连番抨击后，从9月份的竞选花费报告看来，他显然打破了自己的传统。希拉里竞选团队15日说，希拉里不会在辩论时故意激怒或挑衅特朗普，而是会就美国的现实挑战提出应对之策，显示她对各项议题的熟悉和掌控程度，相信选民能够对候选人的能力和水平作出自己的判断。

美联社说，进入6月，特朗普手头可能仅有130万美元竞选筹款可供支取，而希拉里团队掌握的筹款总额可能高达4200万美元。邮件显示，戈德斯通于去年6月3日提议小特朗普与“俄罗斯政府律师”维塞里尼茨卡娅见面，称后者能够提供一些影响希拉里竞选活动的官方文件和情报，对特朗普会“很有用”。特朗普抓住伊朗试射导弹的时机，对伊朗施加制裁，表明他开始兑现竞选承诺，对伊朗采取更加强硬的立场。

总之，一切服从于选票。

二是美国的经济形势。

今年以来，随着中美贸易深入，全球贸易局势转阴，拖累全球经济增长。欧元区、意大利、德国、英国的制造业PMI都下降到荣枯线以下。今年第一季度，美国的GDP还能维持在3%以上，欧元区停留在1.2%的低水平。

国际资本对未来经济形势表示担忧，增长预期下降。6月5日，世界银行和国际货币基金组织再次下调对全球经济增长的预期。

其中，世界银行将全球GDP增速从1月份公布的2.9%下调至2.6%，这是自2016年以来该行对全球GDP增速发出的最低预期。而国际货币基金组织则将2020年全球GDP增速预期从此前的3.6%下降至3.1%。

如果全球经济下行，定然会拖累美国经济，届时特朗普可能会考虑调整贸易关系。

但是，只要全球经济不太糟糕，美国经济衰退力度不大，特朗普不会扭转对中国的贸易政策。

另外，这是一个比谁更不烂的时代。当年，伯恩斯支持尼克松时说，全球经济都很糟糕，只有美国一片繁荣。如今，西方世界经济低迷，美国经济相对景气，这足以支持特朗普打好经济牌。

所以，特朗普可以接受美国经济稳定以及小幅度回调。

假设接下来，美国经济相对稳定，那么特朗普对中国的贸易政策会发生什么改变呢？

战略上，特朗普不会改变对华贸易政策。对华政策，是特朗普试图构建全球新秩序的重要一环。结合与墨西哥、加拿大的“三零”贸易政策，加上对印度等全球贸易出击，可以推断特朗普不会改变重构全球贸易秩序的战略布局。这是他追求连任竞选的重要底牌。

策略上，特朗普应该会更加灵活。在这个底牌和底线基础上，特朗普应该会在未来一年换取一些看得见、拿得出手的贸易成绩单，比如缩小贸易赤字。

所以，在接下来一年，特朗普应该会先稳住全球贸易关系，然后对中国灵活交易，以换取有利于连任的竞选筹码。最大的可能性是，如果双方谈得拢，特朗普应该会在全面市场开放、国企等作暂时的让步，然后在贸易逆差、增进就业方面获得主动。

接下来一年，特朗普政府可能会选择：

对内，稳定股票市场，即不希望快速上涨继续吹大泡沫，更不想看到股价崩盘；

对外，稳定贸易关系，即不改变贸易局势，但策略性谋求利于连任的成绩单。

中美，已上路。

参考文献

【1】美国贸易保护的政治经济周期实证，欧阳日辉，孙宝惠，蒋旭东，北京工商大学学报；

【2】从美国政治经济周期看“特朗普经济学”，任泽平，泽平宏观；

【3】大选前夕美国货币政策的政治周期性，杜两省，刘勇，王悦，东北财经大学学报；

【4】反垄断经济学（音频课程），清和，智本社。