全球银行数据库 刘润：区块链、比特币、ICO的机遇和陷阱？(9)

为什么一开始在美国、在中国，ICO很疯狂的时候，各国的证监会都没有介入，很大的原因，一听这不叫证券，你拿一种虚拟投票币换另一种比特币，我都不承认，这不叫证券，不归证监会管。大家没法管，法理上走不通。但是走着走着发现这事太可怕了，无数人直接往里给钱了，所以后来美国证监会说了一句话，说你走路像一只鸭子，你看上去像一只鸭子，我就当你是一只鸭子，反正我就把你当证券管起来，于是在美国就开始把它当证券管理。

在中国的2017年9月4号把它禁掉了，为什么？因为证券交易是很严格的，比如你今天在中国或者美国上市，你作为一个经营者，你作为这个ICO的创业者，或者上市公司的经营者，你经营这个项目的时候拥有很多小股东、投资人、股民所不掌握的信息，你不知道每天花钱请的谁吃饭，做的什么样的交易。股民是不知道的，这种情况下，你很容易侵害小股东的利益。

举个例子，比如说你是一个上市公司的CEO，如果上市公司没有一整套的监管体系，你就可以拿上市公司的盈利跟你舅舅、跟你侄子用很高的价格买一批东西，曾经有人用很高的价格，几百万从亲戚手上买一辆车。这就叫利益输送，如果没有监管的情况下，投资的小股东很容易玩精光。

所以，为什么上市一定要有监管，为什么投资一定要有监管？是因为信息不对称，管理者拥有投资人不具备的信息。所以为什么一旦纳入监管要你提供信息，为什么上市公司要提供季度、年度财报？都是让你合规合法，不能侵害小股东的利益。这背后有一整套的监管体系。

但是你现在听一听ICO就比较不一样了，ICO是我连一个公司都没有，我现在去创业了一个东西之后，我自己手上持了20%，另外50%卖给你了，已经拿十个亿了，我做这个项目之后，我要开发，买机器，去各国谈判。你说你会不会把20%直接卖掉，然后跑掉？

他说不会，因为逻辑上限制我了，我到什么什么时候才能交易，但是这十亿人民币到什么时候赚回来呢？看有一天我生态系搭建起来了，一旦搭建起来，你可以拿你的投票币在生态系里面买别的投票站的服务，你不想要服务，没关系，你可以把投票币卖给需要的人就有价值。你不信看看比特币，看看以太币。

每一个ICO项目事实上等于发行了在小小的生态系内流通的货币，未来有可能有巨大的价值，但是有可能分文不直，就得看这个项目做到最后是不是有可能成为一个真正的生态系被建立起来。我们现在明白了，ICO的项目不是分股权，它的价值来自于未来生态系建立起来之后的中间作为货币的流通价值。

为什么今天就能涨呢？今天涨的原因是，有一些人认为这个项目未来有巨大的前景，他就拿着了。有些人看，这还得了？前面的人看了涨了，后面人再买进去就贵了，他们持了一种心态叫打新股的心态，把ICO像打新股一样往里进。所以很多人投ICO的时候，根本不理解ICO是什么。

再重复一下ICO的几个特征，第一，ICO是发一种币去融今天的可以流通的虚拟货币，比如说比特币和以太币，用币融币的机制。你融到比特币和以太币之后，可以把它换成美元、人民币，变成钱来消费的，所以它是一种币融币的机制，今天很多国家已经把它当做证券监管了。

在中国彻底停掉了，为什么？因为今天有无数的个人根本不懂什么叫投资，也不懂什么叫做区块链、生态系，看着它涨就拼命往里冲。这时候监管扮演了非常非常重要的价值，一定有好项目，但是，大部分项目，99.9%的项目一定都是血本无归的。所以你一定要有能力去判断什么叫做真正有价值的ICO，如果判断不了，你就不要参与。

在很多国家有对应的法律，中国是禁掉的，但是有些国家使用了一种制度，叫合格投资人。我们来解释一下什么叫合格投资人。在美国，法案是这么规定的，有一个乔布斯法案，规定合格投资人的概念是，你如果一年收入在十万美元以上，你拿自己收入的10%来投资，包括众筹、包括ICO，这叫做合格投资人，不能超过这个数字，而且你的收入至少超过十万美元可以投，没超过也可以，但是不能超过自己资产的5%。