线性回归分析 我国游戏企业融资能力影响因素研究(2)

总资产周转次数是体现企业营运能力的重要因素。实证结果显示总资产周转次数对游戏企业融资能力有正向的显著影响，显著性为0.010，回归系数为0.2263。总资产周转次数体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。总资产周转能力越强，企业资产管理效率越高，相应地其资产获利能力也就越高。这无疑向投资方传递着强烈的正向信号，因此也就更容易获得资本市场的资金支持[6]。

总资产净利率是企业盈利能力的体现，与企业融资能力呈显著负相关，且p值小于1%，回归系数为-0.8591。即总资产净利率每提升一个单位，企业融资能力将随之降低0.8591个单位。这一回归结果与融资优序理论相符合。融资优序理论由迈尔斯(Myers)于1984年提出。该理论认为在信息不对称的前提下，企业会选择避免发行普通股或其他风险证券进行融资。只有在确保安全的情况下，企业才会选择通过外部融资来解决其部分融资需求，且这种选择存在优先顺序，即债券融资先于股权融资。那么对于盈利能力强的企业来说，其自身净利润收入高，拥有较多的未分配收入可用于内源融资，相应的其对于外源融资的需求则会降低[7]。

三、研究结论和建议

本文以游戏上市公司为研究对象，旨在探索游戏企业融资能力影响因素，以丰富目前对游戏企业融资问题研究领域的成果。根据回归结果显示，对于游戏企业来说，资产担保价值、总资产净利率、总资产周转次数三个指标对企业融资能力具有显著影响，其中资产担保价值和总资产周转次数呈显著正相关，而总资产净利率则为显著负相关。游戏企业融资能力对资产担保价值的依赖虽然符合融资理论，但与游戏产业特征相悖，从中可以看出游戏企业融资面临的困境，即无形资产评估和质押尚未步入正轨，资本不得不用有形资产作为考量标准。基于此实证结论，本文从宏观和微观两个角度为游戏企业融资的提升提出以下几点建议：

1.完善无形资产融资模式，拓宽游戏企业融资渠道

2.把握市场需求发展动向，借助营销手段避免库存

游戏企业以提供虚拟产品和服务为主要业务，不存在常规意义上的积压库存。游戏企业的库存多来自于同质化严重，生产周期长与市场需求脱节等原因造成的产品滞销或游戏内充值货币囤积。而为了解决这一问题，游戏企业以“产品”为中心向以“消费者”为中心的过度，以深入翔实的市场调研为基础，充分把握消费者消费心理动向，寻找差异化细分市场，开发具有前瞻性、满足消费者消费需求的产品，从而避免库存挤压。同时，游戏企业不仅要注重游戏设计生产，还要制定合理有效的营销策略，构建起产品与消费者之间的桥梁。比如借助直播等新兴媒体平台和网络意见领袖等关键群体，针对细分市场制定专业化营销策略，吸引消费者“眼球”，从而达到去库存的目的，提高企业融资能力。网易《阴阳师》开发时首次尝试预约发行、预约开服的模式，采用饥饿营销的手段，在发行前集聚玩家20多万人。并通过这一举措，对潜在进入玩家数量进行大致预估，并以此调整游戏发行策略，很大程度上避免了多余库存的挤压，使得网易在近年来得以快速地发展，成为2016年全球收入增幅最大的游戏企业，同比增幅达到50%。

3.运用创新打造竞争优势，提升游戏企业销售收入

据Newzoo《全球游戏市场报告》显示，2016年游戏业的增长主要得益于表现比较强势的企业，榜单前十名企业的收入总和同比增长24%，其中大部分增长都是自然增长，换言之，这些公司已然成为行业领头人，所拥有的竞争优势很难被超越。与腾讯、网易两大巨头垄断国内市场的情况相符。其中腾讯市场份额超过50%，成为全球市场游戏企业收入榜前三甲的常客。然而腾讯的市场竞争优势并非看上去的那样不可撼动，2016年9月网易发布《阴阳师》凭借其原创IP、创新玩法等一度超越腾讯，占据众多平台榜首长达数月之久。由此可以看出，消费者对于原创、创新的认可度之高。创新成为打破狭隘发展空间获取竞争优势的重要手段。在后IP时代，游戏企业应该慎重对待IP改编产品，减少对粉丝经济的依赖，加强内容创新力度。借助《中国诗词大会》和《朗读者》带来的传统文化复兴的浪潮和武侠风网络游戏的兴盛，加大对中国传统文化的挖掘和创意构建，用极致的方式讲好自己的原创故事，构建属于品牌二次元文化社群，推过鼓励文化再生产的方式，借助“自来水效应”，形成企业核心竞争优势，提升销售收入从而提高融资能力。

【参考文献】

[1]中国音数协游戏工委，CNG中新游戏研究，国际数据公司.2016中国游戏产业报告[M].北京：中国书籍出版社，2016：16-18.

[2]王艳林.中小企业融资风险影响因素实证分析——来自中小板上市公司数据的检验[J].财会通讯，2012(30)：117-119.

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[6]陈战运，杨文杰，宿芸芸. 中小企业融资能力影响因素研究——基于中小板上市公司数据[J].财会通讯，2014(15)：76-78.

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