japan inflation rate 为什么说中国不会发生债务危机？(4)

而且，中国的所谓信贷风险实际上是主权风险。中国政府往往依靠银行信贷为政府刺激计划提供资金。2009年，北京方面推出了价值逾6000亿美元的财政方案，以应对金融危机后全球经济衰退的影响。随后，中国银行信贷增速大幅攀升，令信贷与GDP比率一再创下新高。实质上，中国政府是利用信贷扩张来为财政刺激提供资金。这相当于是美国“问题资产救助计划”(Troubled Assets Relief Program, Tarp)的一个基于信贷的对等措施。在美国，财政刺激计划的资金来自不断上升的公共部门债务。在中国，这些资金通常由储户提供。

China has a chronic current account surplus and has been a net creditor to the rest of the world for decades. Beijing’s outstanding public sector debt, valued at about $4tn, is dwarfed by the vast assets controlled by the various levels of governments. Therefore, China’s sovereign risk is extremely low. Importantly, the balance sheets of the Chinese state-owned banks, the government and the People’s Bank of China are all interconnected. Under these circumstances, a debt crisis in China is almost impossible.

中国的经常账户长期处于盈余状态，且几十年来一直是世界其他地方的净债权国。与中国各级政府控制的巨额资产相比，中国的公共部门未偿债务余额——据估计约4万亿美元——相形见绌。所以中国的主权风险极低。重要的是，中国的国有银行、政府和中国人民银行(PBoC)的资产负债表都是相互关联的。考虑到以上这些情况，债务危机在中国几乎是不可能发生的。

The writer is founding partner and chief global strategist at Alpine Macro