汉阳铁厂是中国第一个 美国“破产重组之王”要拯救中国百年钢企

据界面新闻2月3日报道，站在重庆长寿长江大桥上望去，浩渺寒江上弥漫着薄雾，江水自西向东，江面上的货船自如来去。坐落在长江长寿流域南岸的重庆钢铁股份有限公司（601005.SH/01053.HK，下称重钢）厂区上方，飘散着白色的烟雾。

很难看出，重钢刚刚走出破产清算和退市的双重危机。

由宝武钢铁集团牵头的国内首支钢铁产业结构调整基金入主重钢，完成了中国钢铁行业的首例市场化重整。重整前资不抵债的重钢，负债总额约417亿元，重整后资产总额251亿元，负债降至71亿元，资产负债率降至30%左右。

风雨飘摇

1890年，湖广总督张之洞筹建了中国近代第一家官办钢铁企业汉阳铁厂，中国钢铁工业蹒跚起步。1937年“七七事变”后，汉阳铁厂逆江西迁至重庆，定址重庆大渡口，成为重钢的前身。

1997年，重钢在上海证券交易所和香港联合交易所上市。2005年，重钢以85.5亿元的销售收入入围《财富》杂志中国上市公司100强榜单，名列100位，是新上榜的13家公司之一。

2011年，重钢实施环保搬迁，从大渡口迁至重庆长寿经济技术开发区，650万吨钢生产线在长江长寿流域岸边投产。

坐落在长江边的重钢。摄影：蒋瑜沄

环保搬迁、生产规模扩大造成成本增加，再加上在物流和市场位置等劣势的影响，这家以船板产品闻名于业界的钢企，挣扎在微幅盈利和亏损之间，靠着政府的补贴输血，艰难度日。

在2011-2015年的五年间，重钢隔年亏损。在2011年、2013年和2015年，重钢分别亏损14.71亿元、24.99亿元和59.87亿元。2012年、2014年盈利，净利润分别为9881万元和5143万元。这两年间，政府向重钢分别发放了20亿元和9.23亿元补贴。

2016年，钢铁企业普遍扭亏为盈，重钢仍亏损46.86亿元。该年底，重钢的资产负债率由2015年的89.78%升至100.29%，净资产-1.07亿元。2017年3月1日，重钢正式“披星戴帽”，更名为*ST重钢。

“重钢亏损既有外部市场原因，也有内部问题：一是产品和市场错位，二是资源配置错位，”重钢新任总经理李永祥对界面新闻记者表示，“（重钢）成本高于全国、区域同行水平。同样质量的产品，价格水平相当，效益只能通过成本来体现。”李永祥曾任宝钢股份副总经理、梅钢公司董事长，重整计划通过后调任重钢。

李永祥举例称，仅在炼铁这一环节中，同样2500立方米的高炉，低成本钢企消耗燃料500公斤/吨，普通水平钢企消耗燃料520公斤/吨，重钢需要消耗550公斤-560公斤/吨。仅此一项，重钢的成本就高出了10%以上。

采购焦炭的最佳方式是直接和煤矿企业签约。但由于长期经营不善，煤矿企业不愿与重钢签订长协，重钢只能依靠贸易商采购。“越没钱越买廉价原料，消耗就越大，从而造成了成本的上升，步入恶性循环。”李永祥说，“与沿海钢铁企业相比，重钢最大的劣势是物流成本高。”

预见到连续亏损后，重钢寄希望于2016年6月开始的资产重组，希望通过剥离钢铁业务，注入渝富集团100%股权，成为国有资本运营公司首个上市案例。但事不遂人愿，酝酿近一年的资产重组事项，因注入资产涉及相关监管政策的要求，剥离较为复杂等原因宣告失败。

破产清算和退市的双重危机在逼近重钢。

最后的机会

资产重组失败前，重钢的债权人重庆来去源商贸有限公司，以不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务为由，向重庆市第一中级人民法院申请对重钢进行破产重整。2017年7月，法院裁定受理。重钢只剩“华山一条路”——若重整失败宣告破产，公司将终止上市。

重钢厂区一号门。摄影：蒋瑜沄

接近重钢的人士对界面新闻记者透露，重钢重整的难点体现在时间紧迫和债务规模巨大。汉阳铁厂是中国第一个作为上市公司，重钢必须在2017年底完成司法重整，实现重整收益，扭亏为盈、保留上市地位；重钢的申报债务高达417亿元，其中担保债务近200亿元，超出绝大多数企业承受能力。