通化东宝季度业绩骤降，国产胰岛素龙头怎么了？

但是，高速增长的同时，公司也面临着越来越激烈的竞争。

三代胰岛素入侵叠加竞品纳入医保

2001年，首个胰岛素类似物（即三代胰岛素）门冬胰岛素获FDA批准，开启了三代胰岛素时代。三代胰岛素相较于二代胰岛素能够更好的模拟正常人体生理降糖模式，其在起效时间、峰值时间、作用持续时间上具有明显优势。

居民可支配收入增速一直高于增速。在经济增速低于去年同期的情况下，居民收入水平增速高于去年同期，结构继续优化。居民收入增速继续快于经济增长，上半年全国居民人均可支配收入实际增长7.3%，高于去年同期。

目前，通化东宝的三代胰岛素还未正式获批，未来想要抢占现有企业的市场份额，难度将会很大。

此外，《2017医保药品目录》把具有较好降糖效果的DPP-4抑制剂以及部分胰岛素类似物纳入医保，这也将增加二代胰岛素的竞争压力。

众多医药企业入局胰岛素市场

公开数据显示：中国是糖尿病人口大国，有1亿多的糖尿病患者，胰岛素作为用量最大的糖尿病药物，市场空间广阔。根据中国产业信息网的数据，2016年国内公立医疗机构糖尿病药物市场规模达到了410亿元。

巨大的市场空间吸引了一大批国内外医药企业进入这个市场。

目前，已经有产品销售的竞争对手中，除了国际巨头诺和诺德、礼来、赛诺菲，还有内资企业甘李药业、联邦制药等。其中，甘李药业和联邦制药都已经推出了三代胰岛素。

根据甘李药业预披露的招股说明书显示，其2016年度的胰岛素制剂和胰岛素干粉的总销售额已经超过了17亿，和通化东宝不相上下。下图为根据甘李药业招股书披露的二、三代胰岛素竞争格局：

药研社成立于2015年12月，主要以共享经济和数据化驱动的模式，通过人才+系统+数据创新医药临床研究方式，节省医药临床研究行业从业者的工作时间，提高临床研究效率。“药研社”成立于2015年12月，主要通过人才+系统+数据创新医药临床研究方式，节俭医药临床研究行业从业者的工作时光，提高临床研究效力。湖北金龙福药业有限公司成立于1997年元月,1999年归靠于武汉阳慷医药有限公司旗下.公司注册资金1000万元,主营片剂,颗粒剂,硬胶囊剂,口服剂,露剂,丸剂.年生产力达4亿元.公司现有员工470人,其中技术人员120人.高级工程师12人.公司于2003年6月一次性通过国家gmp认证.自合并后公司借助于武汉阳慷医药公司平台对生产基地进行了大规模的扩建,扩建后的湖北金龙福药业拥有一流的生产基地和完善的销售团队,年销售额达6亿元.公司秉承共同发展,诚信合作,互利双赢的生产,经营理念诚邀社会药界精英共同发展.公司现有主打产品近20个如:妇毒清(盐酸林克霉素),喉痛消炎丸等其中公司招商部拥有近10个全国代理品种如乌鸡白凤丸,满口香等系列产品.湖北金龙福药凭着标准的gmp生产流线,强大的医药销售网络现已为湖北省知名品牌.其生产,经营模式在湖北省独树一旗,现销售网络已遍布全国.。

下图为根据东阳光药公告整理的胰岛素产品线进展情况：

通化东宝反击：是否还有第二春？

面对竞争，公司也已早早开始了新产品的研发。

投资建议:当前股价处于相对底部位置,继续推荐买入公司在基层市场的渠道拓展及下沉保障未来三年其二代胰岛素加快进口替代,而通过十多年在国内临床学术推广积累的营销优势为未来甘精胰岛素上市后的快速放量奠定扎实基础,因此甘精胰岛素上市后将打开公司中长期的巨大成长空间。 ⑴超短效型：赖脯胰岛素、门冬胰岛素 ⑵常规(短)效：普通胰岛素、诺和灵 r、优泌林 r ⑶中效型：低精蛋白胰岛素、诺和灵 n、优泌林 n ⑷长效型：特慢胰岛素锌悬液、精蛋白锌胰岛素、甘精胰岛素、地特胰岛素 ⑸预混型：诺和灵 30r、优泌林 70/30 ⑹预混类似物：预混门冬胰岛素 30、预混赖脯胰岛素 25、预混赖脯胰岛素 50 使用方法：起始剂量按 0.2 单位/kg，根据患者空腹血糖水平调整胰岛素用量，通常每 3~5 天调整 1 次，根据血糖的水平每次调整 1~4 个单位直至空腹血糖达标。事件:公司于2017 年10 月10 日获得吉林省食品药品监督管理局关于甘精胰岛素(原料药)、甘精胰岛素注射液(制剂)申报生产的受理通知书。

下图为公司在研胰岛素产品的进展：

光热収电是个一步领先、步步领先的行业，公司光热収电布局大幅领先竞争对手。公司前瞻性布局,从2012年就开始着手做vr的相关软硬件开发,这个产业布局在整个市场中不但领先竞争对手,甚至领先很多风险投资在vr领域的布局,这充分证明了公司战略前瞻性。下图是领先机构版的主界面，大盘走势、财经热闻等一目了然，很清爽的布局。

2018年4月，公司公告称其将与法国公司Adocia合作，有偿获取其BC Lispro（超速效型胰岛素类似物）和BioChaperone Combo（胰岛素基础餐时组合）在多个国家的开发、生产和商业化权利。其中，BioChaperone是目前世界上唯一能将长效甘精胰岛素和速效赖脯胰岛素成功组合的成品制剂，该产品目前处于临床测试2期阶段。下图为结晶牛胰岛素的一个模式图

除了市场竞争和产品因素，通化东宝还面临一个当前众多上市公司都面临的风险因素：高质押。

高质押警报：大股东九成持股质押

根据10月18日的公告，公司大股东东宝集团目前已质押了7.41亿股，占其所持公司股份总额的96.30%，占公司总股本的36.10%。虽然大股东针对股权质押设置了跌价补偿措施，但面对整体较弱的市场以及公司基本面遇到的波动，仍然存在一定的风险。

受此影响，昨日华锐风电股价急剧下跌，以跌停价3.54元收盘，经复权计算，较其上市时90元的发行价已跌去83.6%。直到今天，银广夏股价才止住连续跌停，以５.８１元开盘，收盘６.５９元。股价受重大利空打击，一开盘即跌停板价开出，并一直 将跌停封至收盘，从而在 k 线图上形成一字线。

曾经的国产胰岛素之王，能否顺利渡过这一关？（CJT）

本文作者：面包财经